马斯克筹资不难？特斯拉有许多“皇冠上的宝石”很值钱

9月1日消息，据彭博社报道，既然伊隆·马斯克(Elon Musk)将特斯拉私有化的不切实际提议已经夭折，那么他为何时能筹集到新资金而苦苦挣扎的问题又重新出现了。马斯克可能会坚持说，他今年不需要筹集更多资金，但对华尔街的许多人来说，这听起来不太可能。

他们认为，即使这是真的，但只要有可能，最好还是能确保手中持有更多资金。谁知道一两年后市场会变成什么样子，更重要的是，他们会如何看待特斯拉。但如何才能最好地利用市场呢?随着对这家电动汽车制造商债券的需求下滑，有些人认为特斯拉可以借鉴福特汽车公司(Ford)在十多年前金融危机最严重时采用的模式。

这种做法的核心是：拿出资产作为廉价信贷额度的抵押品，包括标志性的蓝色福特椭圆型标识。福特的标识当时价值80亿美元。全球品牌咨询公司Interbrand估计，考虑到特斯拉车主对其汽车的热情，T标志的价值可能已经占到特斯拉估值的一半。CreditSights分析师希丁·阿南德(Hitin Anand)表示:“将这些资产质押，然后将钱揣进兜里，这是建立资金流动保障的审慎做法。”

分析师们表示，特斯拉并不缺乏可以用来偿还借款的抵押品，但在考虑抵押其品牌或知识产权形式之前，它可能会考虑其他资产。“皇冠上的宝石”包括特斯拉在加州弗里蒙特的制造工厂，以及其在内华达州庞大的电池工厂。但再增加新的债务可能会疏远公司现有的债券持有人。如果该公司违约，现有债券持有人将进一步被推至偿还顺序较低的位置。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析师乔尔·莱温顿(Joel Levington)估计，在穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)今年早些时候下调特斯拉的垃圾债券评级后，30亿美元的有担保债券可能会导致标普全球评级机构将其垃圾债券评级下调至CCC级。

福特公司的贷款

2006年，由于当时现金拮据的福特公司陷入创纪录的亏损，该公司承诺其标识和其他资产将成为最后的抵押筹资手段。该公司最终抵押了几乎所有资产——包括库存、工厂、品牌和汽车金融业务的股份，以换取230多亿美元的贷款。这笔交易最终帮助公司度过了金融危机，它也是底特律三巨头中唯一一家没有申请破产的公司。福特承诺的最后一笔抵押贷款是在2012年发放的，当时该公司部分债务已经恢复到了投资级评级。

莱温顿说，特斯拉的情况没有福特那么糟糕。不过，他认为这家汽车制造商现在就筹集资金是未雨绸缪之举。额外注资将有助于平息投资者对该公司现金结余的担忧，并在汽车销售下滑之际为其提供额外的机会。莱温顿表示：“现在获得流动资金很有意义。在开始变得有点儿弱的背景下(可能会变得越来越弱)，没有做好准备会让特斯拉处于风险更高的位置。”

雄心勃勃的计划

即使特斯拉实现了生产目标，它仍需应付今年11月份和明年3月到期的逾12亿美元可转换债券。按照目前的情况来看，该公司将不得不偿还这些债务，因为其股票的价格低于债券转换为股票的预设价格。分析师称，特斯拉手头有大约22亿美元现金，可能需要对债务进行再融资。

该公司还为未来制定了雄心勃勃、可能成本更高昂的计划，包括在欧洲和中国开设新工厂，同时计划生产半挂卡车和新的跨界车。目前，特斯拉有很多选择。据CreditSights的阿南德称，除了潜在债务担保外，该公司还可能发行更多可转换债券。尽管该公司的垃圾债券价值大幅下跌，但其可转换债券的价格仍接近或高于面值。

即便是无担保垃圾债券市场也可能对特斯拉开放，不过该公司可能需要支付比去年发行18亿美元债券高出5.3%的溢价。这些债券目前的收益率为7.7%左右，但包括彭尼公司和BMC软件公司在内的公司，今年已经成功发售了具有CCC评级的债券。独立研究公司Bond Angle的创始人维姬·布莱恩(Vicki Bryan)表示:“高收益市场为许多非常冒险的举动提供了资金，而特斯拉现有资产及其承诺价值更高。”(小小)